如読者が財務諸表を読むことを望むようにするのは非常に複雑な作業だ。報告書そのものに、脱出したいという衝動を煽るような力があるだけでなく、最も面倒なのは、データの解釈方法だ。なぜなら、利益や損失は直接的にデータに表れているからだ。
幸いにも、この時代では投資家であっても財務諸表の内容を完全に理解する必要はありません。通常、いくつかのデータに注目するだけで、企業が過去にどのような決定を下してきたのか、当初の言葉通りに一致した結果をもたらしたかどうかを概観できます。
また、西カがMBCCを買収した後の化学建材産業の業績は、予想通りだったのでしょうか? 横方向の競合相手と縦方向のサプライチェーンのデータを同時に分析することで、化学産業の巨人が世界経済の減速下での業績の差異をより明確に理解することができます。
データの閲覧前に、海外旅行を計画していると想像してください。目的地は複数の国と都市を含みます。出発前に、各場所の気象状況を把握しておく必要があります。そうすれば、適切な衣類や装備を携行できます。しかし、各国ごとに独自の気象予報システムや用語がある場合、それは単に混乱や不満を伴う状況に過ぎないかもしれません。
この場合、統一された、世界通用な天気予報システムがあれば、同じ用語や基準を使用することで、旅行の準備がずっと簡単になります。各目的地での天候を素早く把握し、賢明な決断を下すことができます。はい、IFRSはその調和の基準を担っています。つまり、世界中の企業が財務情報を相互理解し比較できるようにする財務会計基準と説明資料が、まさにIFRS*に基づいた企業財務報告です。 *IFRS（国際財務報告基準）は当初、欧州連合（EU）によって策定された会計基準であり、後に国際的な基準へと発展しました。この基準はIASB（国際会計基準審議会）によって策定されました。
那2023年の前半で到底何が起こったのでしょうか？ それを一緒に見てみましょう。
2022年上半期 / 2023年上半期 / (+/-)
100万ユーロ
| 企業 | 販売 | 利益の繰延減価償却前の利益 | 純利 |
| 聖ゴバン | 25,481 / 24,954 -2.07% | 3,683 / 3,738 1.49% | 1,774 / 1,495 -15.72% |
| BASF | 46,058 / 37,297 -19.06% | 7,105 / 4,718 -33.62% | 3,311 / 2,061 -37.76% |
| 西卡* | 5,250.3 / 5,345.5 1.81% | 1,036.1 / 881.1 -14.96% | 該当なし |
| アコマ | 6,071 / 4,966 -18.21% | 1,324 / 784 -40.77% | 732 / 285 -61.07% |
| 陶氏** | 15,664 / 11,420 -27.11% | 3,059 / 1,534 -49.85% | 1,681 / 501 -70.20% |
| Cosrx | 9,386 / 7,463 -20.49% | 1,353 / 671 -50.41% | 615 / 20 -96.75% |
| ヴァク | 4,250.4 / 3,496.8 -17.73% | 1,269.5 / 536.5 -57.73% | 793.5 / 266.1 -66.46% |
| 勝利創り | 9,270 / 7,891 -14.90% | 1,462 / 859 -41.24% | 611 / -223 -136.49% |
* スイスフラン
** 米ドル、2022年第2シーズン / 2023年第2シーズン
これらの企業の財務データは、2023年と2024年の見通しに照らしていくつかの傾向と課題を示しています。
銷販売中:
2023年、ほとんどの企業の売上高は減少傾向を示しており、これは市場環境の厳しい状況を示している。この減少は主にすべての地域における原材料価格の下落によるもので、価格は大幅に低下した。さらに、2023年第2四半期の需要はさらに悪化し、販売業績をさらに圧迫した。
展望：経済の減速などの根本的な原因が続けば、販売は引き続き弱まり続ける可能性がある。戦略的な市場拡大と製品の革新は助けになるかもしれないが、この傾向を逆転させるには十分ではない。
息税引当金および償却前の利益と純利：
多くの企業のEBITDAと純利益の大幅な減少は、収益の維持を維持するための課題を反映している。
展望：今後数年間でEBITDAの向上にはコスト管理、効率化、リスク管理の強化が必要となり、高収益製品に重点を置く必要がある。
企業が需要の低迷下での競争力を向上させるために、重要な市場/地域/国を重点とするコスト削減計画を実施しています。生産コストの最適化に加え、固定費の削減は年間節約を実現する一般的な選択肢です。自由なキャッシュフローを最適化するために現金管理にさらに重点を置き、在庫レベルの継続的な削減を行います。
區域の売上高は、資源配分の観点から企業の競争力を反映します。より一般的な背景要因を理解するには、観察がより有効です。グローバルな運営能力を持つ企業は通常、地理的な地域や業務部門ごとに組織化され、調整されています。もちろん、これらの運営部門の成功と資源配分の重要な指標は財務データです。
聖ゴバン:
2022年上半期 / 2023年上半期 (+/-)
100万ユーロ
| 地域/分類 | 2022年上半期の販売実績 | 上半期販売実績 | 差異（%） |
| 高性能のソリューション* | 4,600 | 5,163 | +12.24% |
| 北欧** | 8,399 | 6,674 | -20.54% |
| 南ヨーロッパ – 中東およびアフリカ | 7,826 | 7,976 | +1.92% |
| アメリカ | 4,277 | 4,784 | +11.86% |
| アジア太平洋*** | 1,013 | 1,036 | +2.27% |
| その他 | -635 | -689 | +8.50% （マイナス成長） |
* 高性能のソリューションは、グローバルな顧客市場であるモバイル、ライフサイエンス、建築業、および工業分野に適用されます。
** 北欧：北欧諸国、英国、アイルランド、スイス、ドイツ、オーストリア、東欧、ロシアを含みます。
*** アジア太平洋地域：アジア地域とインドを含む。
**** グループ傘下の複数の控股会社を含みます。
データによると、サンゴバンは高性能ソリューション分野で成長を遂げ、南欧・中東・アフリカ地域では増加傾向にあり、アジア太平洋地域では安定しているが、北欧では大幅な減少が見られます。
BASF:
2022年上半期 / 2023年上半期 (+/-)
10億ユーロ
| 地域 | 2022年上半期の販売実績 | 上半期販売実績 | 差異（%） |
| ヨーロッパ | 19.6 | 15.6 | -20.41% |
| 北米 | 13.2 | 10.8 | -18.18% |
| アジア太平洋地域 | 11.0 | 8.8 | -20.00% |
| 南米、アフリカ、中東 | 2.3 | 2.1 | -8.70% |
全体として、すべての地域で販売額が減少しました。その中でも、ヨーロッパとアジア太平洋地域での減少が最も顕著でした。これは、世界経済の課題、例えば経済の減速、重要な産業の需要の減少、または競争の激化を示唆しています。
西卡:
2022年上半期 / 2023年上半期 (+/-)
100万スイスフラン*
| 地域 | 2022年上半期の販売実績 | 上半期販売実績 | 差異（%） |
| EMEA（ヨーロッパ、中東、アフリカ） | 2,319.3 | 2,247.1 | -3.4% |
| アメリカ | 1,538.2 | 1,651.0 | +7.4% |
| アジア太平洋 | 1,146.8 | 1,156.7 | +0.9% |
| グローバル業務 | 397.2 | 442.9 | +11.9% |
*財務報告によると、現地通貨換算での地域売上高の伸びはスイスフランに比べて異なる可能性がある。
データによると、2022年から2023年までに、Sikaはさまざまな地域で総合的に前向きな業績を記録しました。世界的な事業の著しい成長は、Sikaが製品ポートフォリオの多様化を進めているか、あるいは新たな市場への成功的な進出を行っていることを示しています。この結果は、MBCCの買収による恩恵から生じたものかもしれません。
22023年下半期の全体的な見通しはそれほど楽観的ではない可能性があります。多くの市場アナリストは当初、2023年下半年に需要が急増する見込みだったが、これまでのところ、この仮説や予測を裏付ける兆候や指標は見られません。
地域別では、米国経済は強固な成長の兆候を示している。ADP社のGDPNowモデルによる第3四半期の予測では、年率5.8%の成長率が示されている。現在の予測によれば、米国経済は2022年3月以来、連邦準備制度理事会（FRB）が総計5.25％引き上げた利率の影響を受けている。
不動産分野では、7月の戸建て住宅データは急増を示し、今後の建築許可も増加した。これは市場が利用可能な住宅の深刻な不足に対応していることを示している。さらに、7月の工場生産は0.5%ポイント上昇し、6月の同程度の減少を相殺した。また、ドイツ銀行は3四半期の実質GDP（インフレ調整済み）の見積もりを1.5%から3.1%に引き上げた。これらの動きは、市場参加者がFRBが積極的な金利引き上げサイクルを終了したと一般的に受け止めていることを裏付けている。アメリカのメッセージは、まだデフレの危機に陥るほどには遠くはないようだ。
ほとんどの企業の本社がヨーロッパにあります。そこで経済状況はどうなっているかを見てみましょう。最新の経済データでは、ユーロ圏と英国の経済状況が懸念されることが示されています。重要な指標である購買管理指標は通常、景気後退を示す閾値を下回っています。ユーロ圏の国内総生産は弱めの成長を示しており、英国の製造業とサービス業も縮小しています。高インフレ率、世界的な需要の低迷、そして金融政策の緩和が主な要因であると見られています。経済状況の悪化により、欧州中央銀行は利上げを一時停止する見込みです。
しかし、製造業とサービス業はともに縮小しており、経済の減速は単一の産業の問題ではなく、むしろ広範なものだということを示している。
さて、我々は再び化石産業の話題に戻ります。エチレンをはじめとする上流の主要製品の稼働率はここ数ヶ月間、引き続き低迷しています。多くの業界の上下流部門にとって、この部門は国内外の経済状況の影響を受けやすい分野です。稼働率の低下の主な原因は需要の低迷であり、これは製造業全体の業績の悪さを反映しています。
化石燃料市場では、第1の消費国である中国の経済回復は鈍い状況にあり、大きな影響を受けている。最近の貿易データによると、中国の輸出入はともに減少しており、不動産市場の低迷も相まって、この業界は継続する中米緊張に対処している。
複数の業界における需要の継続的な低迷、顧客による在庫の継続的な減少、および複数の製品の年間価格の減少を受けて、多くの企業は今年の予測を更新しました。2023年後半の世界需要がさらに減少するという予想は現実的ではない可能性もあります。なぜなら、ほとんどの顧客業界の化学原料在庫はすでに減少しているからです。しかし、需要の急増は短期的にはあり得ないでしょう。消費財に対する世界的な需要は当初予想されたほど急速に回復しない可能性があるからです。したがって、企業の利益率は引き続き課題に直面する可能性があります。
MBCCの買収後、シカはどうなるのでしょうか?
22019年12月、BASFはついにその建築化学品事業の買主を見つけ、その事業は引き続きMaster Builders Solutionsというブランド名で運営されることになった。当時、Lone Star FundsはMaster Builders Solutionsの買収を計画していた。
その時のプレスリリースには何が書かれていたのですか？BASF和Lone Starその子会社（世界的な私募ファンド会社）が買収契約に署名しました。BASF建築化学品事業体の購入契約。現金および負債のない基礎に基づいて、購入価格は31.710億ユーロ。取引は予定通りに行われる見込みです。2020第三季度完成，前提是得到相关的競爭管理機構的批准。
BASF SE執行取締役会のメンバーサオリ・デュボーグ表示：“私たちの目的は、建築化学品事業に新たな拠点を確保し、その潜在力を最大限に発揮することです。”彼女はさらにこう付け加えた：“在Lone Star保護の下で、建築化学チームは産業特有の手法に基づく成長経路に集中することができる。”
Lone Starヨーロッパの社長ドナルド・クイントン表示：“「BASF」その建築化学品事業は当社の投資ポートフォリオと非常に相性が良く、建築資材業界への投資を補完しています。”彼はまたこう言った：“私たちはそれを非常に重視しています。BASF建築化学品分野における専門家の幅広い知識と能力は、革新的な製品と魅力的な開発プロセスを実現する強力な実績を裏付けています。私たちは共に成長を目的とした業務手法を追求していくことを期待しています。”
2021年11月、西卡はLone Star Fundsの子会社からMBCCグループ（旧名称：BASF建築化学品事業）を55億スイスフラン（約52億ユーロ）で買収することに同意した。
2023年5月2日、西卡はMBCCの買収を成功させ、世界建築業界における旗艦企業の持続可能性のリーダーとしての地位を強化しました。プレスリリースによると：
▪ 西卡は買収によりMBCC業務の開始2022年間純売上高を達成21億スイスフラン
▪ 予定通りに2026年度協同効果が達成されるでしょう。1.6億 – 1.8億スイスフラン
▪ 西卡とMBCC総合的なイノベーション能力は、建築業界全体の持続可能な転換を加速する。
▪ 西卡は、2019年3月までに2023年を超えると12010億スイスフランの売上高
成功した買収MBCCその後、西卡的持続可能な製品ラインナップはさらに拡大される予定です。MBCC技術の革新により、西卡は建築業界の持続可能な移行を促進し、顧客がカーボンフットプリントを削減するのに役立つ包括的なソリューションを提供します。
この取引により、西カは5つの主要技術分野における4つの製品およびソリューションの範囲を拡大し、8つの西カの主要市場における7つの分野を強化することで、事業成長プラットフォームを強化しました。顧客はより効率的な流通ネットワークシステムにより、あらゆる建築市場にサービスを提供できるようになります。西カは、この取引により、顧客の需要を満たすためのより包括的なソリューションを提供できると期待しています。2026年が来ると年度的な協調効果が生じる。1.6億 – 1.8範囲は10億スイスフラン以内です。グループの予想収益は2023年が過ぎるとさらに増える12010億スイスフランの売上高。
我々の製品と技術は高度に相補的です。例えば、風力発電業界では、我々の製品ラインナップは顧客にワンストップの調達機会を提供します：例えば、Sika Power®これは、エポキシ樹脂をベースとした強化接着剤の一連であり、超長風力発電機の葉片の製造に使用されます。MBCC独自の風力発電機用コンクリート材料は、陸上および海上風力発電機の設置および改修のニーズを満たすために使用される高強度、超耐用性、疲労抵抗性のコンクリート材料シリーズなど、同じ分野でも応用されています。
過去の重要な買収実績を振り返ると、西カは2019年5月23日にParexの買収を完了しました（Parexは産業のリーダーである砂漿メーカーであり、年間売上高は12億スイスフラン）。この買収により、西カは建築装飾市場における製品ラインナップを拡大し、建築化学品分野における世界的なリーダーシップをさらに強化するとともに、2019年の売上高を80億スイスフランを超えました。はい！西カの年間純売上高は8,109.2百万スイスフランとなり、これは2019年の中期目標に合致しています。
Lone StarがMaster Builders Solutionsを買収した背景や目的は、西カがMBCCを買収した背景や目的とは異なる可能性があり、その決定の根源における評価や解釈も異なる。
企業の買収規模が小さい同業者は通常、拡大戦略の要素から生み出される。中小規模の国際企業は通常、完全な製品ラインナップを持っておらず、特定の細分市場において独自性を備えた商品や評判を持つ。大手企業は、これらの中小規模の同業者の買収を通じて、市場占有率、製品技術、さらには製品ラインナップの完全性において、より大きな優位性を獲得することができる。特に商業モデルが異なる市場では、大きなステップを踏み、先導的な地位を確立する可能性がより高い。 MBCC傘下のブランドと製品は、完全性から技術競争力に至るまで非常に強力である。現在、財務報告予測によると2023年には120億スイスフランを超える売上高を達成する西卡だが、製品の統合と戦略が適切であれば、景気後退の波の中で西卡は引き続き偉大な業績を収めるだろう。